北京時間7月16日晚間，有“恐怖數(shù)據(jù)”之稱的美國6月零售銷售月率公布，為7.5%，好于市場預(yù)計的5%，同時公布的還有美國至7月11日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)為130萬，高于市場預(yù)計的125萬。美國上周再錄得百萬級初請失業(yè)金人數(shù)，新冠肺炎疫情暴發(fā)以來失業(yè)人口超5000萬。

有機構(gòu)對此評價，美國6月零售銷售增幅高于預(yù)期，但新增確診病例增加和高失業(yè)率正在威脅剛剛萌芽的經(jīng)濟復(fù)蘇。

有分析師表示，美國6月“恐怖數(shù)據(jù)”的持續(xù)反彈主要是服裝消費帶動的，環(huán)比增長了105%，但也提醒投資者，美國6月零售銷售月率可能比實際情況要好：一是6月下旬疫情才出現(xiàn)明顯反彈，二是疫情反彈對零售銷售的負(fù)面影響可能來不及反映在本次公布的數(shù)據(jù)中。下個月發(fā)布的美國7月零售銷售月率的時候，可能會對6月的數(shù)據(jù)進(jìn)行較大幅度的修正。

美股方面，美股三大指數(shù)低開振蕩收低，標(biāo)普500指數(shù)初步收跌0.34%，道指跌超130點。美元指數(shù)走出5周低谷，歐元一周來首跌。黃金跌離近九年高位。國際原油終結(jié)兩日連漲，跌落4個月高位。倫銅反彈終結(jié)，兩日連跌。

據(jù)CNN報道，當(dāng)?shù)貢r間7月16日，在特朗普政府決定“接管”新冠肺炎疫情數(shù)據(jù)后，美國疾控中心網(wǎng)站上的一些數(shù)據(jù)已被刪除。《紐約時報》此前報道，美國政府要求全美醫(yī)院從7月15日起，不再將疫情相關(guān)信息發(fā)送至疾控中心。不少專家擔(dān)心疫情數(shù)據(jù)透明度下降，并加劇美國“疫情政治化”問題。

疫情方面，全球累計確診逾1390萬例，死亡逾59.1萬; 美國累計病例逾367萬。美國單日新增超6.2萬，巴西超4.5萬，印度超3.5萬。

周四，國內(nèi)市場大變臉，A股三大股指錄得5個多月最大單日跌幅。市場風(fēng)險情緒的回落也令工業(yè)品市場“倍感壓力”，尤其是前期在宏觀情緒帶動下大漲的有色金屬市場也在周四全線收綠，期銅、期鋁從高位進(jìn)一步下挫。

資金流向方面，周四國內(nèi)商品期貨市場失血嚴(yán)重，文華商品指數(shù)流出資金量近35億元。有色板塊首當(dāng)其沖，日內(nèi)有23.88億元資金流出。

有色板塊高位回落，銅“牛”難言結(jié)束

在市場情緒的打壓下，周四國內(nèi)大宗商品市場尤其是有色金屬板塊出現(xiàn)大幅回落。滬銅、滬鋁在周初創(chuàng)下高點后，近兩日進(jìn)入調(diào)整。截至昨日日間收盤，滬鋁跌3.52%，滬銅跌3.24%。不過，昨日夜盤時段，滬銅、滬鋅、滬錫等有色品種小幅收紅。

“可以看到，今年3月底以來上證指數(shù)漲逾20%，象征著A股步入技術(shù)性牛市。而在期貨領(lǐng)域，同樣作為中國經(jīng)濟‘晴雨表’的銅價也已經(jīng)上漲接近50%，早已大步踏入牛市。”南華期貨(25.78 -9.99%,診股)咨詢服務(wù)部鄭景陽說。不過，銅價在周一創(chuàng)下近兩年的新高之后，和A股一起連續(xù)三天出現(xiàn)調(diào)整，周四滬銅更是大跌逾3%。究其原因，他認(rèn)為主要是獲利盤的了結(jié)，近期銅價上漲過快導(dǎo)致多頭獲利盤的拋壓有集中釋放的需要，但是從周線來看，銅價仍然處于上升趨勢。

在他看來，當(dāng)前影響銅價的核心因素依然是金融屬性。美聯(lián)儲史無前例的“大放水”導(dǎo)致市場流動性異常充裕，因此在美聯(lián)儲沒有明確收緊貨幣政策之前，很難說銅的“牛市”已經(jīng)結(jié)束了。而且南美疫情持續(xù)發(fā)酵，導(dǎo)致銅礦的供給出現(xiàn)明顯損失。但是受益于中國需求的復(fù)蘇，尤其是基建和房地產(chǎn)的拉動，銅的需求依然表現(xiàn)較好，所以盡管國內(nèi)庫存近期出現(xiàn)小幅增加，但LME的庫存依然在下降。因此他預(yù)計銅價調(diào)整空間有限，繼續(xù)維持偏強的判斷。

“周四市場遭遇空頭力量的宣泄，加之滬鋁7月合約交割完成之后，現(xiàn)貨緊缺及倉單低位壓力大幅釋放，導(dǎo)致鋁價大幅下跌。”建信期貨有色研究員余菲菲說。

當(dāng)日滬鋁主力2008合約收盤報13975元/噸，跌幅達(dá)3.52%，減倉8419手至129363手，而10月合約有較明顯增倉。在價差方面，近月back持續(xù)收窄，2008與2009合約收盤價差報-180元/噸。庫存方面，7月16日，電解鋁緩慢去庫態(tài)勢延續(xù)，國內(nèi)電解鋁社會庫存周度小幅下降0.4萬噸至70.8萬噸。

余菲菲認(rèn)為，有色期貨板塊整體資金流出，鋁市亦難獨善其身。“后市來看，國內(nèi)鋁錠社會庫存繼續(xù)小幅下降，低位下現(xiàn)貨升水維持，需關(guān)注后期庫存變化以及需求市場情況，市場面臨的風(fēng)險依舊在下游需求端能否維持亮眼表現(xiàn)。因需求增長的邊際效用減弱，鋁價在繼續(xù)上沖15000關(guān)口后明顯畏高，多空雙方均不戀戰(zhàn)，資金流出較多。”她表示，鋁價連續(xù)上漲之后面臨技術(shù)性修整，短期下破萬四關(guān)口之后，下方支持看向13500元/噸。

權(quán)益市場大概率維持向上態(tài)勢

得益于國內(nèi)疫情防控形勢向好，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)，市場供需兩端明顯改善，6月國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)在修復(fù)軌道上前行，并助推二季度經(jīng)濟增速超預(yù)期。周四，國家統(tǒng)計局公布了上半年國民經(jīng)濟運行情況，上半年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)456614億元，同比下降1.6%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增長3.2%。

對于近期的經(jīng)濟表現(xiàn)，海通證券(14.18 -2.88%,診股)宏觀團隊姜超、于博表示，二季度以來，經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇，但就業(yè)依然承壓。上半年城鎮(zhèn)新增就業(yè)564萬人，僅為年度目標(biāo)的63%，遠(yuǎn)低于歷年同期，而6月份城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率也依然處在5.7%的高位。在今年全國兩會各項工作目標(biāo)中就業(yè)目標(biāo)居于首位。以往服務(wù)業(yè)是吸納就業(yè)的主力，但疫情對服務(wù)業(yè)和消費的影響明顯大于工業(yè)，且目前仍未消退。因此他們預(yù)計，在就業(yè)尚未出現(xiàn)明顯改善的背景下，積極的財政政策將加快落地，貨幣政策也不會收緊，而經(jīng)濟復(fù)蘇的勢頭也有望延續(xù)。

交通銀行(4.89 -0.41%,診股)金融研究中心高級研究員劉學(xué)智表示，經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，供給端明顯恢復(fù)，最主要是因為疫情得到有效控制之后，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的力度加大，推動了經(jīng)濟修復(fù)。從需求看也在逐漸改善，比如投資降幅的持續(xù)收窄，貿(mào)易數(shù)據(jù)也好于預(yù)期，消費雖然小幅度負(fù)增長但也在逐步改善，只是恢復(fù)的速度相對偏慢一點。

從政策上看，他認(rèn)為下半年還會延續(xù)積極的財政政策，貨幣政策應(yīng)該在穩(wěn)健的基礎(chǔ)上偏寬松調(diào)節(jié)，全面降準(zhǔn)的可能性逐漸降低，但不排除有定向降準(zhǔn)的操作。在這樣的宏觀政策基調(diào)下，加上疫情得到控制，預(yù)計下半年的經(jīng)濟延續(xù)逐漸復(fù)蘇的狀態(tài)，經(jīng)濟增長較上半年還會加快。

總體來看，天風(fēng)證券(7.16 -2.72%,診股)研究認(rèn)為，經(jīng)濟復(fù)蘇依然處于結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇的狀態(tài)，考慮到固定資產(chǎn)投資、商品房銷售、消費累計同比的絕對數(shù)已經(jīng)處于較低水平，央行在3個月周期里不可能在邊際上繼續(xù)收緊貨幣政策。就資產(chǎn)配置策略而言，往后看6個月，經(jīng)濟緩慢修復(fù)的趨勢仍在，但總體改善力度依舊偏弱，央行將維持適度寬松的貨幣條件，權(quán)益市場大概率維持振蕩向上的態(tài)勢。

需要強調(diào)的是，決策層對“瘋牛”的容忍度較低，配置盤需要注意股市運行的節(jié)奏。就債券市場而言，十年期國債收益3.0%附近具有支撐，但邊際修復(fù)最快的時候已經(jīng)過去了。工業(yè)品價格則需要具體問題具體分析，考察供應(yīng)端與需求端哪個恢復(fù)得更快，庫存具有更重要的參考價值。在股債配置上，偏向于權(quán)益配置的思路依舊是可取的，只是不宜追高，需要在大幅回調(diào)后方可增加配置，十年期國債在3.0%附近可以考慮持有一定的配置頭寸。（作者  董依菲）