7月20日在科創(chuàng)板上市“AI芯片第一股”寒武紀(jì)，受到投資者追捧，7月21日開(kāi)盤(pán)價(jià) 208.00元/股，盤(pán)中大漲32.29%，股價(jià)達(dá)285.60 元，市值超1100 億元，一度觸發(fā)臨停，后緩慢回落。

出道即巔峰

寒武紀(jì)作為“AI芯片第一股”可謂是出道即是巔峰。2020年3月26日，寒武紀(jì)正式提交材料開(kāi)啟科創(chuàng)板上市之路，進(jìn)過(guò)兩輪問(wèn)詢(xún)后成功上市科創(chuàng)板。僅經(jīng)歷68天，刷新科創(chuàng)板上市審計(jì)記錄。

寒武紀(jì)發(fā)行價(jià)為每股64.39元，發(fā)行后股本總額為4.001億股，發(fā)行完成后公司市值為257.62億元，本次募集資金總額為25.82億元。開(kāi)盤(pán)后，寒武紀(jì)股價(jià)一度走高，最高達(dá)295.00元/股，總市值已經(jīng)超過(guò)1000億元。

上市風(fēng)光也掩蓋不住公司及寒武紀(jì)董事長(zhǎng)、CEO陳天石的輝煌。陳天石生于1985年，大學(xué)所讀的是中科大少年班，并拿到了計(jì)算機(jī)博士學(xué)位，隨后又轉(zhuǎn)入中科院計(jì)算所擔(dān)任研究員，曾擔(dān)任中科院計(jì)算所研究員及博士生導(dǎo)師，并于2016年創(chuàng)辦寒武紀(jì)。另一位創(chuàng)始人陳云霽出生于1983年，14歲入讀中科大少年班，19歲轉(zhuǎn)入中科院計(jì)算所碩博連讀，24歲便取得了計(jì)算機(jī)博士學(xué)位。除2位創(chuàng)始人有中科院背景外，公司內(nèi)部也有多位曾在中科院任職高管。

2016年成立的寒武紀(jì)已經(jīng)完成5輪融資，累計(jì)融租金額超45億元，其投資方陣容非常耀眼，包括元禾原點(diǎn)、國(guó)投創(chuàng)業(yè)、阿里創(chuàng)投、聯(lián)想創(chuàng)投、科大訊飛(37.210,-0.81,-2.13%)、國(guó)風(fēng)投、招銀國(guó)際、中金資本、國(guó)科投資、越秀產(chǎn)業(yè)基金等，其中不乏國(guó)字號(hào)投資機(jī)構(gòu)。

公開(kāi)信息表示，寒武紀(jì)聚焦云邊端一體的智能新生態(tài)，致力打造各類(lèi)智能云服務(wù)器、智能邊緣設(shè)備、智能終端的核心處理器芯片，讓機(jī)器更好地理解和服務(wù)人類(lèi)。

創(chuàng)始人出身中科院，又有國(guó)字號(hào)投資方加持，可謂是出道即巔峰。

失去華為，連續(xù)三年虧損

據(jù)招股書(shū)顯示2017年至2019年，寒武紀(jì)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入784.33萬(wàn)元、1.17億元、4.44億元，歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)分別為-3.81億元、-0.41億元、-11.79億元。連續(xù)三年共計(jì)虧損超16億元。

對(duì)于公司仍持續(xù)虧損，寒武紀(jì)稱(chēng)主要是公司研發(fā)支出較大，產(chǎn)品仍在市場(chǎng)拓展階段，且報(bào)告期內(nèi)因股權(quán)激勵(lì)計(jì)提的股份支付金額較大。

高比例研發(fā)投入則是寒武紀(jì)主要特征之一。各報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用分別為0.3億元、2.4億元、5.4億元，占各期營(yíng)業(yè)收入比例分別為380.73%、205.18%、122.32%，各年度研發(fā)費(fèi)用率平均值高達(dá)236%。

截至2019年末，寒武紀(jì)研發(fā)人員數(shù)量為680人，占員工總數(shù)比例亦高達(dá)79.25%。

高研發(fā)投入也取得了市場(chǎng)的認(rèn)可，在成立初期，寒武紀(jì)便推出了旗下首款A(yù)I處理器寒武紀(jì)1A。該款芯片被用于麒麟9970芯片中，麒麟970專(zhuān)門(mén)設(shè)立了一個(gè)AI硬件處理單元NPU來(lái)處理海量AI數(shù)據(jù)。而這個(gè)NPU就是來(lái)自寒武紀(jì)1A授權(quán)。

在2018年8月華為發(fā)布麒麟980，也搭載了第二代名為寒武紀(jì)1H人工智能NPU。

華為訂單成為寒武紀(jì)主要營(yíng)收來(lái)源，據(jù)招股書(shū)顯示，，2017年、2018年公司終端智能處理器IP許可銷(xiāo)售收入分別為771.27萬(wàn)元、1.17億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為98.95%、99.69%。

2018年在華為HC大會(huì)上，華為副董事長(zhǎng)，輪值董事長(zhǎng)徐直軍在此次大會(huì)上首次透露了華為全棧全景解決方案。同時(shí)，首次曝光了“達(dá)芬奇項(xiàng)目”，以及基于“達(dá)芬奇架構(gòu)”兩顆AI芯片。同時(shí)，徐直軍還表示，“寒武紀(jì)也很好，但無(wú)法支持我們的全場(chǎng)景。”

2019年華為達(dá)芬奇架構(gòu)成熟，符合商用要求。同年6月份，華為發(fā)布麒麟810內(nèi)置NPU采用了華為自主研發(fā)的達(dá)芬奇架構(gòu)，寒武紀(jì)人工智能NPU被華為拋棄。

華為自主研發(fā)達(dá)芬奇NPU架構(gòu)，主要在能效優(yōu)，算子高，精度高等特性，直接AI數(shù)據(jù)跑分32280分已經(jīng)領(lǐng)先于驍龍855系列25428分。

逐漸失去華為新訂單后，寒武紀(jì)終端智能處理器IP許可銷(xiāo)售收入在2019年出現(xiàn)同比下滑， 只有6877.12萬(wàn)元，在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中占比也下降至15.49%。

寒武紀(jì)預(yù)計(jì)，2020年第一季度寒武紀(jì)1A和寒武紀(jì)1H產(chǎn)品合計(jì)IP授權(quán)收入為316.18萬(wàn)元，全年授權(quán)收入也只有600-800萬(wàn)元。2020年，寒武紀(jì)計(jì)劃主推第3代終端智能處理器IP產(chǎn)品寒武紀(jì)1M，在目前5家潛在客戶(hù)中有3家預(yù)計(jì)會(huì)簽約，但寒武紀(jì)1M在2020年能夠帶來(lái)IP授權(quán)收入預(yù)計(jì)也只有1000萬(wàn)元。

2010年一季度，寒武紀(jì)營(yíng)業(yè)收入1155.26萬(wàn)元，較去年同期減少18.91%;上半年，寒武紀(jì)預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入約為8200萬(wàn)元至8600萬(wàn)元，預(yù)計(jì)同比下降約12.24%至16.32%。官方給出原因是主要系從華為取得終端智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入同比下降較大，以及新冠肺炎疫情不利影響。

挑戰(zhàn)剛剛開(kāi)始

失去華為后，寒武紀(jì)開(kāi)始拓展其他客戶(hù)，2019年，珠海市橫琴新區(qū)管理委員會(huì)商務(wù)局成為寒武紀(jì)第一大客戶(hù)，銷(xiāo)售金額占年?duì)I收46.65%。中科曙光(44.490,-1.58,-3.43%)是寒武紀(jì)第三大客戶(hù)，銷(xiāo)售金額占14.38%。值得注意的是，中科院計(jì)算所是中科曙光控股股東，持股超過(guò)20%。而中科院計(jì)算所也是寒武紀(jì)第二大股東，持股超過(guò)16%，僅次于CEO陳天石。中科曙光與寒武紀(jì)是極為密切的關(guān)聯(lián)方。

雖說(shuō)寒武紀(jì)與華為還有部分合作，但已經(jīng)名存實(shí)亡，華為合同到期后，鐵定不會(huì)與其進(jìn)行合作。

據(jù)DIGITIMES 報(bào)道，華為海思2018 年?duì)I業(yè)收入為75.73億美元，華為海思云端和邊緣智能芯片產(chǎn)品推出時(shí)間不長(zhǎng)，2019年該等業(yè)務(wù)總體銷(xiāo)售規(guī)模推測(cè)可能與寒武紀(jì)銷(xiāo)售規(guī)模相差不大，但在國(guó)內(nèi)終端智能SoC芯片領(lǐng)域具有顯著優(yōu)勢(shì) 。

另一個(gè)同領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是英偉達(dá)，據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2020財(cái)年?duì)I業(yè)收入為109.18億美元。超過(guò)寒武紀(jì)銷(xiāo)售規(guī)模。就人工智能芯片產(chǎn)品來(lái)看，英偉達(dá)2020財(cái)年數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入超過(guò)30億美元，在全球市場(chǎng)份額中占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)方面，英偉達(dá)有成熟完善銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，客戶(hù)對(duì)產(chǎn)品認(rèn)知程度、市場(chǎng)知名度等方面均優(yōu)于公司。

現(xiàn)在國(guó)內(nèi)手機(jī)廠商都在嘗試自主研發(fā)SoC芯片，比如小米、OPPO、vivo等，但自主研發(fā)SoC芯片還不夠成熟，在這種情況下依舊會(huì)大量使用高通和聯(lián)發(fā)科芯片。高通、聯(lián)發(fā)科與華為一樣，都會(huì)選擇自主研發(fā)的NPU技術(shù)，因此寒武紀(jì)在終端智能處理器IP收入面臨極大的擠壓。

在2017年的一次發(fā)布會(huì)上，寒武紀(jì)CEO陳天石曾提出公司的發(fā)展目標(biāo)：“3年內(nèi)占領(lǐng)10億智能AI終端，占領(lǐng)中國(guó)云端高性能芯片1/3市場(chǎng)份額。”10億智能AI終端的目標(biāo)，目前來(lái)看要落空了。

“AI芯片第一股”的寒武紀(jì)道路還有很長(zhǎng)，同時(shí)需要更多支持。芯片行業(yè)短期內(nèi)不盈利也是一個(gè)現(xiàn)狀。(作者 王蕾)