今年以來，F(xiàn)OF基金發(fā)行提速。尤其是進(jìn)入到四季度以來，F(xiàn)OF基金發(fā)行數(shù)量和規(guī)模顯著提升。

(資料圖片僅供參考)

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月16日，市場(chǎng)存續(xù)FOF基金541只，存續(xù)規(guī)模2339.84億元，創(chuàng)近年來新高。其中，9只FOF基金今年以來年化收益率超100%，最高實(shí)現(xiàn)收益率142%。

相比而言，F(xiàn)OF理財(cái)發(fā)行卻有所“降溫”。據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年，工銀理財(cái)率先“試水”，發(fā)行首批FOF理財(cái)。

截至12月16日，市面上共存續(xù)151只公募FOF理財(cái)產(chǎn)品（標(biāo)題中含“FOF”），但是大多數(shù)在2020-2022三年區(qū)間內(nèi)發(fā)行。其中，今年僅發(fā)行了9只，2024年發(fā)行了5只，2023年發(fā)行了9只，2020-2022發(fā)行了123只，占比81.46%。

FOF基金規(guī)模2340億元，創(chuàng)歷史新高

FOF是一種專門投資于其他證券投資基金的基金。它并不直接投資股票或債券，其投資范圍僅限于其他基金，通過持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產(chǎn)，是結(jié)合基金產(chǎn)品創(chuàng)新和銷售渠道創(chuàng)新的基金新品種。

據(jù)wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017年，首批FOF基金誕生，行業(yè)從零開始。當(dāng)年年末規(guī)模只有130.3億元。

2020年開始，F(xiàn)OF基金數(shù)量開始迅速增長(zhǎng)。產(chǎn)品數(shù)量從83只激增至306只，規(guī)模從382.96億元暴漲至2222.76億元。

業(yè)內(nèi)人士表示，這一“黃金時(shí)代”由三重動(dòng)力驅(qū)動(dòng)：一是資管新規(guī)后凈值化轉(zhuǎn)型帶來的穩(wěn)健投資需求；二是基金賺錢效應(yīng)下，投資者尋求通過FOF進(jìn)行二次分散、優(yōu)化持有體驗(yàn)；三是公募基金行業(yè)的產(chǎn)品線完善與渠道推廣合力。

然而，繼2022年6月成為行業(yè)規(guī)模的歷史高點(diǎn)后，F(xiàn)OF基金市場(chǎng)進(jìn)入漫長(zhǎng)的震蕩回調(diào)。財(cái)聯(lián)社整理發(fā)現(xiàn)，盡管產(chǎn)品總數(shù)仍在持續(xù)增加，但總規(guī)模卻從2222.76億元的高點(diǎn)回落至2024年的1331億元。這一深刻的“剪刀差”現(xiàn)象，標(biāo)志著行業(yè)驅(qū)動(dòng)力發(fā)生根本性轉(zhuǎn)換。它表明，單純依靠發(fā)行新產(chǎn)品已無法驅(qū)動(dòng)規(guī)模增長(zhǎng)。

為什么FOF這么難做？智信研究曾榮在資管云公眾號(hào)文章中表示，F(xiàn)OF業(yè)務(wù)主要面臨雙重收費(fèi)、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、資金端與資產(chǎn)端錯(cuò)配、系統(tǒng)支持不足等九大業(yè)務(wù)難點(diǎn)。

那應(yīng)該如何破局？曾榮表示，F(xiàn)OF最好的出路是“FOF+養(yǎng)老”，養(yǎng)老資金期限長(zhǎng)，對(duì)業(yè)績(jī)穩(wěn)定的需求跟FOF策略相匹配，且未來老齡化社會(huì)，規(guī)模增長(zhǎng)空間無限。但對(duì)于中小機(jī)構(gòu)而言， FOF+財(cái)富管理/投資顧問、FOF+多資產(chǎn)以及FOF+ETF三類模式是重要方向。

不過，近期數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)正在走出低谷，進(jìn)入更為健康的發(fā)展通道。規(guī)模在2024年觸底后穩(wěn)步回升，并于2025年末創(chuàng)出2339.84億元的新高。更為關(guān)鍵的變化在于，這一輪增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力已截然不同，它主要依賴于存量產(chǎn)品的凈值增長(zhǎng)與資產(chǎn)配置能力，而非產(chǎn)品數(shù)量的簡(jiǎn)單堆砌。

今年頻現(xiàn)多只爆款FOF，如今年2月6日，富國(guó)基金發(fā)售富國(guó)盈和臻選 3 個(gè)月持有期混合型基金中基金（FOF）C開始募集，2月19日，基金超過60億的募集上限，目前最新規(guī)模為84.08億元。

業(yè)內(nèi)人士表示，多只績(jī)優(yōu)FOF規(guī)模大增，主要是采取多資產(chǎn)配置策略，基金凈值平穩(wěn)向上，吸引較多資金涌入。與此同時(shí)，頭部銀行渠道越來越重視FOF產(chǎn)品，與基金公司合作打造FOF優(yōu)選池。例如，招商銀行推出TREE長(zhǎng)盈計(jì)劃，該計(jì)劃納入的FOF要求有清晰的收益和回撤目標(biāo)。梳理發(fā)現(xiàn)，TREE長(zhǎng)盈計(jì)劃納入的多只FOF規(guī)模快速增長(zhǎng)。

FOF基金近年來發(fā)行規(guī)模和數(shù)量如下：

數(shù)據(jù)來源：wind，財(cái)聯(lián)社整理

FOF產(chǎn)品通過配置不同公募基金來進(jìn)行收益-風(fēng)險(xiǎn)分配，即通過基金層面的組合來實(shí)現(xiàn)二次風(fēng)險(xiǎn)分散，以資產(chǎn)配置、管理人優(yōu)選等方式來實(shí)現(xiàn)收益。從數(shù)據(jù)上看，今年以來，受益于股市向好，多數(shù)FOF基金實(shí)現(xiàn)了較好的收益率。

據(jù)wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年以來，平安中證人工智能主題ETF聯(lián)接E實(shí)現(xiàn)收益率最高，為142.25%。該基金主要通過投資目標(biāo)ETF（平安中證人工智能主題ETF，代碼512930）跟蹤中證人工智能主題指數(shù)。

此外，華夏創(chuàng)業(yè)板50ETF聯(lián)接、華夏中證電網(wǎng)設(shè)備主題ETF聯(lián)接等8只產(chǎn)品今年均實(shí)現(xiàn)了超100%的收益率，這些產(chǎn)品均于今年成立。今年以來年化回報(bào)排名靠前的20只FOF基金如下圖所示：

數(shù)據(jù)來源：wind，財(cái)聯(lián)社整理

FOF理財(cái)近年來發(fā)行速度放緩

不同于FOF基金的火爆，近年來，F(xiàn)OF理財(cái)發(fā)行卻有所“降溫”。據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年11月，工銀理財(cái)率先“試水”，發(fā)行首批FOF理財(cái)，主要以多資產(chǎn)策略為主。

截至12月16日，市面上共存續(xù)151只公募FOF理財(cái)產(chǎn)品（標(biāo)題中含“FOF”），但是大多數(shù)在2020-2022三年區(qū)間內(nèi)發(fā)行。其中，今年僅發(fā)行了9只，2024年發(fā)行了5只，2023年發(fā)行了9只，2020-2022發(fā)行了123只，占比81.46%。

近年來發(fā)行FOF理財(cái)數(shù)量如下圖所示：

數(shù)據(jù)來源：中國(guó)理財(cái)網(wǎng)，財(cái)聯(lián)社整理

據(jù)法詢理財(cái)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，工銀理財(cái)、杭銀理財(cái)、華夏理財(cái)、中銀理財(cái)?shù)仍趦?nèi)的18家理財(cái)公司均發(fā)行了FOF理財(cái)，其中，工銀理財(cái)發(fā)行最為積極，數(shù)量達(dá)35只；民生理財(cái)次之，發(fā)行了18只；中郵理財(cái)發(fā)行了15只、招銀理財(cái)發(fā)行10只；華夏理財(cái)、建信理財(cái)?shù)榷鄶?shù)理財(cái)公司發(fā)行較少，僅發(fā)行少數(shù)幾只“試水”。

FOF理財(cái)業(yè)績(jī)?nèi)绾?？?jù)法詢理財(cái)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至12月16日，有10只FOF理財(cái)虧損，162只FOF理財(cái)均實(shí)現(xiàn)了正收益，實(shí)現(xiàn)正收益概率為92%。

其中，興銀理財(cái)豐利興動(dòng)多策略智享FOF一年最短持有期1號(hào)增強(qiáng)型固收類理財(cái)產(chǎn)品成立以來年化收益率最高，為6.54%；杭銀理財(cái)卓越混合（偏債低波動(dòng)FOF）365天持有期理財(cái)次之，實(shí)現(xiàn)6.19%的收益率；此外，晉商銀行豐盈人生安愉甄選FOF理財(cái)產(chǎn)品、鄭州銀行金梧桐鼎利系列FOF混合202301期理財(cái)產(chǎn)品收益率也超5%。成立以來年化收益率排名前十的理財(cái)產(chǎn)品明細(xì)如下：

數(shù)據(jù)來源：法詢理財(cái)網(wǎng)，財(cái)聯(lián)社整理

第三方研究機(jī)構(gòu)法詢金融在其公眾號(hào)中表示，對(duì)于銀行理財(cái)而言，資產(chǎn)緊缺是FOF發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力。在2018年以前，能實(shí)現(xiàn)中低收益的核心資產(chǎn)為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，而2018年后非標(biāo)壓降成為監(jiān)管重點(diǎn)，導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品非標(biāo)投資呈逐年下降趨勢(shì)，資管機(jī)構(gòu)開始陸續(xù)通過固收+產(chǎn)品和FOF產(chǎn)品構(gòu)建新資產(chǎn)，公募基金作為理財(cái)產(chǎn)品的配置資產(chǎn)，其占比開始提升。