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上周A股延續(xù)高位震蕩，股指漲跌不一，萬得全A微跌0.15%，日均成交量維持在1.7萬億元附近，春季行情啟動前或會維持震蕩階段。臨近年底，兩融資金表現(xiàn)漸趨謹慎，而ETF特別是A500ETF成為上周明顯的增量資金來源之一，截至2025年12月19日，萬得數(shù)據(jù)顯示，全市場A500ETF規(guī)模約2450億元，近一周資金凈流入在300億左右。

港股方面，上周港股市場出現(xiàn)回調，恒生指數(shù)和恒生科技分別下跌1.1%和2.8%。泓德基金表示，現(xiàn)階段港股市場內部資產仍然處于分化階段，今年一季度到三季度部分漲幅較大且尚未消化充分的部分港股資產還需要進一步消化壓力。

12月15日，國家統(tǒng)計局發(fā)布了11月份國民經濟運行情況，泓德基金分析，今年以來國民經濟延續(xù)了穩(wěn)中有進的發(fā)展態(tài)勢，頂壓前行、向新向優(yōu)發(fā)展，展現(xiàn)強大韌性和活力。同時在另一方面，生產強于消費，外需優(yōu)于內需的局面仍然延續(xù)。

股市常被視為國民經濟的晴雨表，今年以來各行業(yè)板塊的漲跌表現(xiàn)，也清晰地印證了這一規(guī)律。其中，與新質生產力、人工智能、出海等方向緊密相關的行業(yè)板塊表現(xiàn)尤為突出，平均漲幅超過30%；而主要依賴內需的食品飲料、房地產、建筑等板塊，則整體走勢相對低迷。泓德基金指出，臨近年底，市場整體呈現(xiàn)出高位震蕩的走勢，投資者或許可以充分利用這段市場較為平淡的時期，去思考明年的投資方向，并作出相應的布局。

從債券市場看，泓德基金表示，上周債券市場呈先抑后穩(wěn)格局。具體來看，利率債、信用債收益率漲跌互現(xiàn)。長端及超長端利率債在經過前期顯著調整后進入震蕩修復階段；臨近年末，雖面臨稅期走款壓力，但央行大概率會維穩(wěn)資金面，使得短端利率在流動性持續(xù)平穩(wěn)的支撐下小幅走強。然而，寬松預期反復、交易盤止盈行為以及股市階段性走強等因素，仍在修復過程中帶來波動與阻力。

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