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作者：李馨婷

近日，兩大飲用水企業(yè)龍頭農夫山泉和華潤飲料相繼發(fā)布2025年中期業(yè)績。期內，農夫山泉（09633.HK）收入256.22億元，同比增長15.6%，毛利154.56億元，毛利率達到60.32%；凈利潤約為76.22億元，同比增長22.1%，凈利率逼近30%。

其中，飲用水業(yè)務收入雖重回增長軌道，但受近兩年“價格戰(zhàn)”影響，該分部收入規(guī)模和盈利能力均未達到2023年同期水平。截至8月29日收盤，農夫山泉股價報收49.98港元/股，總市值超5500億港元，年內累計升幅超50%

怡寶母公司華潤飲料（02460.HK）上半年實現(xiàn)收入62.06億元，期內利潤8.23億元，分別同比下降18.5%和28.7%。此外，華潤飲料各種規(guī)格的飲用水產品收入均錄得下滑。

在“二代”接班人宗馥莉的渠道策略推動下，過去主戰(zhàn)場以低線城市為主的娃哈哈，也擠進了一線市場。

值得一提的是，去年以來，胖東來、東方甄選、元氣森林等品牌相繼入局包裝飲用水領域，進一步瓜分了傳統(tǒng)水企的市場份額。

2025年，包裝飲用水市場的價格戰(zhàn)聲勢漸弱，但行業(yè)的競爭程度有增無減，各大水飲企業(yè)也將發(fā)力重點放在了飲料品類戰(zhàn)場，試圖找到更多的增長曲線。

便利店貨架上的飲用水。（圖/時代財經攝）

1元水成行業(yè)常態(tài)，賣水沒以前賺了

2024年，飲用水賽道風起云涌。農夫山泉推出綠瓶純凈水大打促銷，娃哈哈在全國大舉鋪貨純凈水產品，遭遇同行夾擊的華潤怡寶被迫迎戰(zhàn)。一番混戰(zhàn)下，2024年農夫山泉與華潤飲料的飲用水業(yè)務收入均出現(xiàn)不同程度下滑。